【StockGTO｜股市周刊】

ETF配息「全都露」：從收益平準金到資本利得，你拿到的錢到底是哪裡來的？

你有沒有想過——當 ETF 每季配出一筆現金給你時，這筆錢到底是「賺來的股利」，還是「拿你的本金配給你」？答案其實，複雜到超乎你想像。

為了讓投資人看得更明白，從 2023 年 11 月 1 日起，台灣所有 ETF 的收益分配公告，正式進入「全都露時代」，收益組成必須攤在陽光下逐項列出：股利？利息？收益平準金？還是資本利得？全部攤開講！

今天《StockGTO｜股市周刊》就來帶你搞懂：

• ETF配息到底分哪些來源？

• 什麼是「收益平準金」？

• 怎樣的配息才是真實賺來的？

• 這些資訊公開後，對你有什麼影響？

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一、ETF收益分配大解密：你的錢從哪裡來？

傳統上，ETF在公告配息金額時，大家只會看到：「每受益單位配發現金XXX元」，但從未說明這筆錢是怎麼來的。實際上，ETF的配息來源至少包含五大類：

配息來源	說明
股利所得	持有股票收到的現金股息（最純正）
利息所得	持有債券或定存等產生的利息
資本利得	賣出股票或資產時賺到的價差收益
收益平準金	新申購人所分攤的「舊有收益」
其他項目	可能包含彌補帳面虧損的金額或對沖結果

而從 112年11月1日 起，ETF 發行公司在公告「第二階段收益分配」（也就是確定配多少錢）時，必須同時揭露這些配息來源的百分比，這樣投資人才能判斷：「我拿到的錢到底是不是基金真的賺來的」。

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二、什麼是收益平準金？配給你的不是賺來的？

「收益平準金」這個詞聽起來很厲害，其實它只是個會計科目，但很多人誤會它是額外報酬，事實恰恰相反。

簡單來說：

👉 當你在 ETF 成立之後才申購，它的淨值已包含了累積收益（如已領到但尚未配出的股息），這時你的申購金額中有一部分，是「你自己補給自己」的那筆收益。

👉 這部分金額就會被帳列為「收益平準金」，當 ETF 發放配息時，這筆錢其實就是用來發給你自己的（或發給其他新進來的投資人）。

重點來了：收益平準金不是額外獲利，只是先收再還，根本不是真的賺到。

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三、實戰舉例：一張ETF你到底領到什麼？

假設你用 2 萬元申購一張 ETF，每單位淨值是 20 元，申購 1,000 單位。

根據會計分類，這 20 元中可能包含：

• 15 元 → 資產面額（持股市值）

• 2 元 → 收益平準金

• 3 元 → 資本利得或其他盈虧平衡項目

如果下個月 ETF 宣布每單位配息 1.5 元，其中 1 元來自股利，0.5 元來自收益平準金，那你實際「真正領到的報酬」是 1 元，剩下那 0.5 元其實是你自己出的。

這就是為什麼 ETF 要把收益組成透明化：避免投資人被虛高的配息誤導，以為穩穩賺，其實只是還本金。

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四、ETF收益分配透明化，投資人該如何解讀？

從此以後，當你看到 ETF 配息公告時，請記得多看幾眼它的「組成比例」：

項目	意涵	建議
股利 + 利息 所得高	表示基金真的有獲利，為穩定現金流來源	長期投資可參考
收益平準金比例高	多為新進資金產生的內部轉帳	不宜過度迷戀高配息
資本利得比重高	可能是因為主動調節持股產生的	短期績效可能好，但波動風險高
其他項目比例不明	若比重高代表帳務較複雜或有風險	留意公開說明細節

五、收益分配揭露後，ETF操作該怎麼改變？

1. 選ETF不再只看殖利率
   要搭配「收益組成」來評估，有些殖利率高但配的是自己錢，意義不大。

2. 關注每次配息公告的占比
   建議建立簡易表格紀錄 ETF 歷次配息的「來源結構」，幫助你判斷配息品質是否穩定。

3. 收益平準金 ≠ 騙人，但需了解
   不代表ETF不好，但你要知道這不算額外收益，也不能當成投資報酬率的一部分。

4. 定期定額投資族更該留意
   若長期參與 ETF 投資，分辨「真實收益」與「帳面轉帳」至關重要。

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結語｜配息不是越高越好，來源才是關鍵

ETF 是長期投資的重要工具，但「穩定配息」不代表「穩定獲利」，你拿到的配息可能只是從你自己口袋裡繞一圈。收益平準金的揭露，正是讓投資人重拾判斷能力的重要一步。

📌 StockGTO｜股市周刊 碎碎念小總結：
會配息的ETF很多，但懂得看配息來源的投資人，才會穩穩賺到該拿的錢。
別再問「這檔ETF配很多，要不要買？」請先問：「它是配股利，還是配我自己？」