StockGTO｜股市周刊 固定收益與槓桿操作專題

當全球進入升息循環，「資金成本」悄然成為投資人無法忽視的重要變數。
尤其是習慣於低利環境中透過**融資交易（Margin Trading）**進行槓桿操作的投資者，面對快速上升的利率與保證金要求，無不重新審視這項昔日獲利利器的合理性與風險結構。

那麼問題來了：高利率時代，融資還適合操作嗎？是否還值得持有槓桿部位？

本篇將從市場環境、風險結構、策略調整與實戰建議四個面向，帶您深入理解當前階段的融資操作該怎麼做、怎麼控風險、又如何找機會。

一、融資交易簡述：為什麼曾經「香」？

融資交易本質上是一種槓桿工具，投資人只需繳納部分保證金，就可操作高於自身資本的部位。以台灣市場為例，現股融資最低自備資金為60%，意即只需60萬元就能操作100萬元的股票。對於看準個股強勢上漲的投資者而言，這種「加速放大利潤」的能力，自然充滿吸引力。

特別是在 利率偏低的年代，融資成本微薄，長期持倉不僅不構成負擔，甚至讓許多投資人養成「融資當常態」的操作習慣。這在2020～2021年的超低利率時代尤為明顯，不少中小型股的融資餘額屢創新高。

二、升息時代來臨：融資操作陷入轉折

但如今情勢大不同。美國聯準會為對抗通膨，自 2022 年起連續升息，台灣央行與其他亞洲貨幣體系也陸續調高政策利率。

對融資交易的直接衝擊包含：

• 融資利率上升：過去年利率可能僅 2～3%，如今已調升至 6% 甚至更高，對長期持有者形成資金壓力。

• 風險控制收緊：券商提高維持率門檻，當股價回檔更容易觸及斷頭或追加保證金要求。

• 利率與價格形成雙重壓力：當股價不如預期上漲或橫盤整理時，利息支出反而侵蝕原本的獲利空間。

這些因素都意味著一件事：融資不再適合「無策略操作」或「純憑信心押注」的投資人。

三、專家建議：調整策略，理性使用槓桿

在高利環境下，融資仍可使用，但操作心態與資金控管方式必須與過去不同。以下為專家建議的策略重點：

1. 轉向短線操作，避免持倉過久

在高利率情境中，融資部位的時間成本大幅增加。若投資人預期的價差回收周期超過一季，建議改為自備現金操作。

操作建議：
只用融資進行「高勝率、短期事件驅動」的操作，例如財報公布、法說會利多、題材發酵初期等，儘可能在一至兩週內結束部位。

2. 選擇低波動、流動性佳的標的

槓桿操作下若遇流動性不足或波動劇烈的個股，回補或停損成本可能大幅攀升。

建議標的範圍：

• 台積電、聯電、金控股等權值龍頭

• ETF 標的如 0050、006208，降低個股風險

3. 融資佔比不超過總資金的30%

若整體資產配置中，融資佔比過高，一旦大盤修正或利空襲擊，將迅速陷入被動追加的風險。

安全配置模型：
自備資金：70%、融資資金：30%、預留現金部位以應對追繳狀況。

四、觀察指標：何時適合再次擴張槓桿？

投資專家建議關注以下指標，用以判斷融資環境是否相對友善：

五、結語：槓桿的本質，是風險與效率的拔河

在升息周期尚未反轉的當下，融資交易不再是輕鬆致富的捷徑，而是一把要小心駕馭的雙刃劍。
專家建議投資人不要因「可以融資」就「習慣融資」，應將其視為策略性工具，在適當時機、搭配適當標的、運用合理比例操作，才有可能在高利率時代依舊穩健前行。

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