美國財政擴張與美元再起：黃金承壓的主因之一

隨著眾議院通過預算案並上送參議院，美國政府未來數年內將提高債務上限，市場預估整體赤字規模將增加約4兆美元。此舉固然為聯邦政府財政運作提供喘息空間，卻也點燃了投資人對「無限發債」與「貨幣過度發行」的疑慮。

在此背景下，美元指數（DXY）於週四上漲0.18%，報99.86，回吐先前數日跌幅。由於黃金係以美元計價，當美元走強時，其相對價格通常呈現下跌趨勢。這是目前壓制金價的直接外部力量之一。

PMI 超預期、初請減少：經濟強韌削弱避險需求

除了財政因素，美國本週公布的經濟數據亦明顯偏強。S&P 全球製造業與服務業 PMI 初值分別上升至52.3，高於市場預期與前值，顯示企業活動仍具擴張動能。初請失業金人數則降至22.7萬人，優於市場預期的23萬人，暗示勞動市場維持緊俏。

這些數據進一步削弱了投資人對衰退的預期，也間接抑制對黃金等避險資產的短期需求。

技術面觀察：3300 美元關口告急，短期多頭動能放緩

技術圖形顯示，3300 美元是黃金過去三週的重要支撐區，具備心理與技術雙重意義。一旦無法迅速收復該價位，將可能開啟更深一層的回調空間。

下方支撐位依序為 5 月 20 日低點 3204 美元與 50 日簡單移動平均線 3191 美元；反彈阻力則集中於本週高點 3345 美元與整數壓力位 3400 美元。

相對強弱指數（RSI）目前略降但仍位於 50 上方，表明整體趨勢並未翻空，但短線動能轉弱，交易人多選擇觀望或短期獲利了結。

地緣政治火藥味：黃金的長期支撐仍然存在

與技術與經濟因素並行的，是仍未消退的全球地緣風險。根據《Walla》引述匿名消息來源指出，若伊朗與美國核協議談判破裂，以色列正考慮對伊朗核設施發動攻擊。這一潛在衝突可能迅速升溫為區域性軍事衝突，對全球資產市場構成系統性風險。

除此之外，中美科技對抗仍未見緩、烏俄戰爭長期化、台海關係持續緊繃等結構性地緣風險，也使市場對黃金保值避險功能的依賴不容忽視。

債券市場動態與聯準會走向：黃金下一步的關鍵風向

美國10年期公債殖利率目前回落至4.55%，從日高微幅下滑，顯示市場對未來利率路徑持續觀望。儘管目前市場預期年底前將降息 50.5 個基點，但聯準會官員近期發言多強調「以數據為依歸」與「觀察通膨變化」，形成鴿中帶鷹的訊號。

若下月通膨報告顯示壓力未減，則可能再次推升美債殖利率與美元，進一步壓制黃金反彈空間；反之，若通膨繼續放緩，將為黃金提供重新上攻的契機。

市場情緒與風險資產走勢：資金輪動下的黃金選擇

黃金的特性並非「只有戰爭才買」，而是在「風險與不確定性交錯」的時代中，被視為一種「跨周期的對沖工具」。在美元、債券與股市同步面臨估值挑戰時，黃金提供了一種與傳統資產不同的波動邏輯與資產防禦。

據芝加哥商業交易所（CME）資料顯示，黃金期貨多空部位近期略有調整，多頭仍佔據主導，但槓桿資金配置比例正在縮減，反映部分短期資金正轉向其他高波動資產如加密貨幣與科技股。